第43屆摩根大通醫(yī)療健康年會在舊金山舉行，Waters總裁兼CEOUdit Batra分享了公司轉(zhuǎn)型成果與增長前景，強調(diào)公司市場吸引力及創(chuàng)新優(yōu)勢，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。儀器信息網(wǎng)特別摘錄重點內(nèi)容以饗讀者。（更多內(nèi)容請關(guān)注：#JPM2025前瞻：科學(xué)儀器市場創(chuàng)新與發(fā)展趨勢）

2024年Waters收入為29.3億美元(同比下降1%）,毛利率達(dá)59.7%，營業(yè)利潤率則為30.7%。Batra在匯報開始時提到，從2020-2024年Waters與其他公司一樣，經(jīng)歷了反彈、供應(yīng)鏈危機(jī)、經(jīng)濟(jì)放緩、地緣政治危機(jī)、中國經(jīng)濟(jì)放緩以及生物技術(shù)放緩等一系列動蕩時期。但在過去四年里，Waters從生命科學(xué)工具和診斷同行中總股東回報率排行榜的底部躍升至接近榜首的位置，并持續(xù)保持這一良好勢頭。 

『終端市場重點：制藥、臨床、PFAS、電池』  

Batra指出，Waters專注于監(jiān)管嚴(yán)格且需求尚未被充分滿足的市場，市場總體規(guī)模約為120億美元，并以中個位數(shù)的速度穩(wěn)定增長。在生命科學(xué)領(lǐng)域，制藥行業(yè)的長期增速約為高個位數(shù)，主要得益于新型治療方法和生物制劑的推動；而臨床領(lǐng)域同樣以高個位數(shù)增長，重點聚焦特定臨床細(xì)分市場，尤其是質(zhì)譜技術(shù)在早期疾病檢測和小分子分析中的應(yīng)用。此外，在工業(yè)與應(yīng)用領(lǐng)域（包括食品和環(huán)境市場），增長率約為中個位數(shù)，受全球人口增長以及對安全食品和清潔水源需求的推動；同時，PFAS（全氟和多氟化合物）檢測需求及減少食品和環(huán)境中雜質(zhì)的趨勢也帶來了新的增長機(jī)遇。材料領(lǐng)域的增速為中個位數(shù)，近期受經(jīng)濟(jì)電氣化進(jìn)程加速的推動，尤其是電動車需求的增加表現(xiàn)出更強勁的增長。而學(xué)術(shù)與政府領(lǐng)域作為最小的終端市場，其長期增速為低個位數(shù)，主要依賴政府撥款支持。 

Waters營收上＞75%的收入與彈性增長的驅(qū)動力有關(guān)。具體而言，制藥行業(yè)占據(jù)了終端市場的最大份額，達(dá)到了58%，其中包括制藥發(fā)現(xiàn)、制藥開發(fā)、制藥質(zhì)量保證/質(zhì)量控制以及臨床。工業(yè)及應(yīng)用領(lǐng)域則占到了31%，其中大部分來自食品與環(huán)境領(lǐng)域，少數(shù)在電池和電子產(chǎn)品的關(guān)注上。學(xué)術(shù)研究與政府部門的收入占比為11%。值得注意的是，制藥行業(yè)中超過50%的收入來自于制造過程中的質(zhì)量保證和控制（QA/QC）。這些數(shù)據(jù)表明，這表明Waters在制藥領(lǐng)域具有顯著的競爭優(yōu)勢，同時在其他重要領(lǐng)域也保持著多元化的收入來源。

從地區(qū)收入分布來看，美洲市場占Waters收入的38%，亞太地區(qū)占33%，而歐洲則占29%。這意味著Waters在歐洲市場仍有較大的發(fā)展空間。業(yè)務(wù)板塊方面，超過60%的收入來自服務(wù)和消費品，其余38%來自每7至10年周期性更換的儀器。這樣的布局在地域上十分均衡，并確保了收入的穩(wěn)定性。 

『生物分析、臨床質(zhì)譜、電池測試——70億美元藍(lán)海市場爆發(fā)在即』 

 過去四年中，Waters重點聚焦以下幾個方面： 

1. 增加與合同組織的合作：公司擴(kuò)大了與合同生產(chǎn)組織（CMOs）和合同研究組織（CROs）的合作，從2019年不到15%的收入提升至如今超過25%。 

2. 創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品發(fā)布：公司致力于推出具有卓越技術(shù)的新產(chǎn)品，并且取得了顯著的市場成果。例如，推出的Alliance HPLC儀器被譽為十年來在液相色譜領(lǐng)域最具突破性的創(chuàng)新之一，大幅減少了用戶操作失誤；而在質(zhì)譜領(lǐng)域，推出的Xevo TQ Absolute儀器專門應(yīng)對PFAS污染檢測需求，年同比增長達(dá)到70%。

 3. 擴(kuò)展到增長潛力巨大的新領(lǐng)域：Waters從QC（質(zhì)量控制）/ QA（質(zhì)量保證）等穩(wěn)定的總段市場逐步拓展至生物分離、生物分析表征、質(zhì)譜在診斷中的應(yīng)用及電池測試等快速增長的細(xì)分市場，這些新增市場的總價值約為70億美元，成功拓寬了新的收入來源。 

『儀器銷售復(fù)蘇與未來增長動力』  

自2024年第三季度起，Waters經(jīng)歷了六個季度的儀器銷售下滑后，首次迎來儀器銷售的正增長，整體增長率達(dá)約4%。尤其是液相色譜（LC）儀器，在經(jīng)歷了七個季度的下降后終于恢復(fù)增長，標(biāo)志著進(jìn)入了新一輪的更換周期。這一變化為公司帶來了積極信號，并增強了對未來增長的信心。在電話會中關(guān)于儀器更新周期的復(fù)蘇，Batra談到，當(dāng)前已有來自大型制藥客戶的積極信號，且預(yù)計2025年中國市場將呈現(xiàn)低個位數(shù)增長。如果中國政府刺激政策到位，可能會帶來更多活力。Batra還表示，Waters已擴(kuò)大了分銷渠道，并本地化了產(chǎn)品組合，預(yù)計中國市場最初的訂單將來自政府機(jī)構(gòu)，隨后是學(xué)術(shù)和政府部門，最后是其他領(lǐng)域。 

Batra強調(diào)，Waters的未來增長將由多個新興因素驅(qū)動，包括藥品專利到期帶來的市場機(jī)會、GLP-1類藥物的快速增長、PFAS測試和電池測試等新興領(lǐng)域的需求上升。此外，生物分離和生物分析表征技術(shù)的應(yīng)用擴(kuò)展至質(zhì)量控制（QC）階段，預(yù)計將大幅提升消費量。 

盡管面臨高度波動的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，Waters仍堅持自2020年起制定的轉(zhuǎn)型計劃，保持高度紀(jì)律性執(zhí)行，聚焦商業(yè)動能、創(chuàng)新投資和拓展更具增長潛力的相鄰市場。在過去四年中，Waters在這一戰(zhàn)略的指導(dǎo)下取得了顯著進(jìn)展。顯而易見的是，盡管儀器銷售的增長率與宏觀經(jīng)濟(jì)條件密切相關(guān)，但長期性收入占公司業(yè)務(wù)的60%，并始終保持中個位數(shù)的穩(wěn)定增長。自2020年疫情爆發(fā)以來，公司推出了五項增長計劃，并在2021年第一季度實現(xiàn)了45%的儀器收入增長，全年維持雙位數(shù)增長。最終，公司也實現(xiàn)了約16%的固定匯率增長。在2022年全球供應(yīng)鏈危機(jī)加劇的情況下，Waters仍以12%的固定匯率增長收官。而在2023年和2024年，盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、生物科技融資大幅減少及地緣政治危機(jī)等市場動蕩，Waters的長期收入仍保持正增長，且在2024年第三季度，儀器收入重回增長軌道。